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2017年按15%的税率享受企业所得税优惠-上零距离

字号+ 作者:搜狐号 来源搜狐号搜狐号自媒体 2018-06-18 14:45 我要评论( )

新宝股份(002705):原有产品启动调价,Q1业绩料有改善 安信证券 张立聪 查看PDF原文 事件: 新宝股份公布 2017 年业绩快报。公司 Q4 单季度实现收入 20.5

新宝股份(002705):原有产品启动调价,Q1业绩料有改善


安信证券 张立聪 查看PDF原文


事件: 新宝股份公布 2017 年业绩快报。公司 Q4 单季度实现收入 20.5 亿元,YoY+15.2%;实现业绩 0.9 亿元, YoY-17.6%. Q4 单季度收入增速符合预期。我们认为, 短期币值波动仅阶段性影响公司业绩,随着内销业务高速发展,新宝业绩或将恢复快速增长。


受汇率等因素扰动, 短期业绩增速有所下滑: 公司 Q4 单季度业绩 YoY-17.6%,略低于市场预期。我们认为,新宝业绩增速放缓主要因为: 1) 2017 年, 人民币兑美元升值较大,汇兑损失增加。根据公告,公司 2017 年汇兑损失约为 8500 万元,其中Q4 单季度汇兑损失为 2300 万元,而 2016 年汇兑收益为 8666 万元。若扣除汇兑损益的影响,新宝 2017 年业绩 YoY+45.9%. 2)原材料价格大幅上涨,毛利率承压。根据投资者关系公告, 新宝采取三方面举措应对汇率波动与成本上涨:( 1) 2018Q1,公司将对原有产品完成调价。( 2) 2018 年,, 新品报价将考虑汇率波动、原材料价格变化等因素。( 3) 运用远期外汇合约等金融工具套保,减少汇兑损失。 我们分析,随着原有品类启动调价与产品结构优化, 币值波动与原材料涨价的负面影响有望减小。


内销快速增长: 根据业绩快报, 2017年新宝内销收入约为10.8亿元, YoY+30%.根据投资者关系公告, 2017年, 东菱收入YoY+30%, 摩飞收入预计为1.5亿元, 同比增速近100%. 公司公告显示, 2018年新宝将进一步拓展产品线, 预计推出健康美容电器联合品牌, 产品包括电动牙刷、 洗脸仪等;同时,摩飞也将推出多功能锅、保鲜盒等新品类。 随着内销新品的逐步放量,我们认为,公司收入有望保持快速增长。


享高新企业税率优惠: 新宝于2017年12月获得高新技术企业资质, 2017年按15%的税率享受企业所得税优惠。经推算, 公司Q4可获得税收返还额约4300万元,占比2017年业绩10.3%.


投资建议: 新宝股份是我国西式小家电龙头,以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先;在此基础上,公司积极拓展产品品类, 我们认为新宝未来业绩有望恢复快速增长。我们预计公司 2017 年-2019 年的 EPS 分别为 0.52/0.65/0.89 元,维持买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为 13.00 元,对应 2018 年 20 倍的动态市盈率。


风险提示: 人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨。

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