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来保证整个产业链的稳定性-上零距离

字号+ 作者:搜狐号 来源搜狐号搜狐号自媒体 2018-06-13 04:31 我要评论( )

本报记者 于玉金 北京报道 继药明康德、工业富联之后,“独角兽”宁德时代(300750.SZ)也如约登陆创业板,并得到资本的追捧。 6月11日,宁德时代在深交所上

本报记者 于玉金 北京报道

继药明康德、工业富联之后,“独角兽宁德时代(300750.SZ)也如约登陆创业板,并得到资本的追捧。

6月11日,宁德时代在深交所上市,首日涨停,报36.2元/股,市值蹿升至786亿元,成为了创业板第二大市值个股,6月12日,宁德时代开盘再度涨停,报39.82元/股,市值达到865亿元。

这家发起于福建省宁德市的民营企业,仅用了7年时间,就以54.62亿元的募资额打破了2009年以创业板成立以来的最高纪录。

能获得资本的注意力资源背后,是宇通集团、上汽集团等诸多整车龙头企业为宁德时代“站台”,不过,八成收入来源为动力电池销售系统的宁德时代也难以洗清“依赖”的嫌疑。

被新能源汽车带大的“动力电池第一股”,尽管在资本的追捧下狂欢,但在新能源汽车降补贴、动力电池产能过剩的背景下,也给宁德时代的未来笼罩上一层阴影。6月光伏遭遇政策“降补贴+控规模”,光伏版块暴跌巨震辐射到锂电池板块跟跌,这也给动力电池打了预防针,而宁德时代成长能否顺利也待时间考验。

上市当天,宁德时代董事长曾毓群表示,上市是快速发展的新机遇、新起点,在成为世界一流创新科技公司的征途上,我们要做的事情还有很多。

距离“一哥”差4个涨停板

宁德时代上市首日的市值为786亿元,站上创业板市值第二把交椅,而在此前的估值则是达到了1300亿元,这背后与宁德时代募集资金生变有关。

5月18日晚间,中国证监会发布公布,核准了宁德时代的深交所创业板的首发申请,不过募资总额不超过60亿元,与此前拟募资131亿元相较,缩水6成。

在更早的3月12日,处于IPO排队等待中的宁德时代更新披露了其招股书,拟募集资金131.2亿元用于用于投资于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目,上述项目所需资金为140.6亿元,彼时有行业人士对宁德时代估值达到了1300亿元。

对于募集资金缩水,宁德时代招股书中表示,若本次发行实际募集资金金额小于上述项目募集资金拟投入金额,不足部分将由公司自筹解决,保证项目顺利实施。

不过,宁德时代的高市值似乎无需担忧。记者注意到,截至6与12日发稿时,深交所创业板市值一哥的温氏股份(300498.SZ)报23.27元/股,市值为1237亿元,这意味着宁德时代再有4个涨停板就能接替温氏股份成为深交所创业板新“一哥”。

而券商更看好宁德时代,包括华创证券、上海证券对其2018年仅给出20余倍估值,而考虑到宁德时代的龙头地位和动力电池行业竞争格局的改善,以及新股溢价因素,财通证券给予宁德时代2018年的估值更是达到50倍,合理估计103.0元,合理市值为2015亿元。

据记者了解,曾毓群持有公司控股股东瑞庭投资100%股权,间接持有公司29.23%的股份;李平直接持有公司5.73%的股份,两人为一致行动人是宁德时代实际控制人,合计持有公司发行前股本总额的34.95%,而据此计算,曾毓群身价目前已经达到229.75亿元

在招股书中显示,宁德时代实际控制人持股曾毓群、李平承诺,自公司股票上市之日起36个月内,不转让或委托他人管理在上市前直接或间接持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份;而控股股东瑞庭投资也表示自公司股票上市之日起36个月内,瑞庭投资不转让或者委托他人管理在上市前直接或间接持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份。

均价三年降近四成

从业绩、出货量方面看,成立仅7年的宁德时代是名副其实的“独角兽”,只是“独角兽”也难以摆脱扣非净利润及毛利率下滑的困扰。

宁德时代的招股书显示,2015年-2017年,宁德时代实现营收分别为分别为57.03亿元、148.79亿元、199.97亿元,年均复合增长率高达87.26%,净利润分别为9.51亿元、29.18亿元、41.94亿元,年均复合增长率高达110.05%。

“宁德时代过去几年的快速发展源于我国对于新能源汽车产业的大力推动。”中关村储能产业技术联盟高级研究经理李岱昕曾在接受《华夏时报》记者采访时表示。根据GGII统计,宁德时代动力电池系统销量连续3年在全球动力动力电池企业中排名第三位,2017年销量排名全球第一。

尽管净利润快速上升,但真实反映一家公司持续盈利能力的扣非净利润,宁德时代则并不理想。招股说明说显示,2015年-2017年宁德时代扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8.80亿元、27.86亿元、23.76亿元,2017年扣非净利润较2016年下滑14.72%。

更为重要的一个细节是,宁德时代3年间公司非经常性损益净额分别为0.57亿元、0.67亿元及15.12亿元。对此,宁德时代表示,主要系公司将持有的联营公司普莱德23%股权转让给东方精工,确认处置收益所致。

除了扣非净利润下滑外,受动力电池产能快速提升及新能源汽车补贴政策调整影响,动力电池系统售价降幅增大,宁德时代毛利率出现下降。2015年-2017年,宁德时代综合毛利率分别为38.64%、43.7%和36.29%,2017年综合毛利率较上一年下降7.41个百分点。

关于毛利率下滑的原因,宁德时代有关负责人曾在接受《华夏时报》记者采访时表示,以更新的招股书解释为准。

据记者从行业人士处了解,新能源汽车企业补贴退坡情况下,车企下压电池价格,叠加下游原材料涨价,夹在中间的动力电池企业面临业绩困扰。

以另一动力电池巨头国轩高科(002074.SZ)为例,2017年归属上市公司股东净利润为8.38亿元,同比减少18.71%。对于净利下滑,国轩高科在业绩快报中指出,主要系新能源汽车补贴政策调整,2017 年国内动力电池价格普遍下降,同时上游原材料价格上涨,影响整体盈利水平。

反应在宁德时代上,数据显示,动力电池系统的销售占其主营业务收入8成以上,均价从2015年的2.28元/Wh降为2017年的1.41元/Wh,累计降幅为38.26%。

“今年补贴退坡的情况已经提前被电池厂所预期,电池厂通过内部管控和技术升级等可以承担车企对于中游企业的降价压力,相比于去年整体降价25%-30%的情况有所好转。”国金证券动力锂电分析师王菁向记者分析,从现阶段看,电芯厂目前的主要压力来自于原材料涨价压力,2015年碳酸锂只有4万元/吨,2017年下半年以来已经暴涨到15-17万元/吨,从付款条件来看目前电池企业采购原材料还是比较困难的,目前较为普遍的做法是龙头电芯厂通过发挥其议价能力来锁定一部分原材料供应,来保证整个产业链的稳定性。

被新能源汽车捆绑,成也萧何败萧何?

宁德时代好成绩取得与新能源汽车发展休戚相关,但被新能源汽车补贴退坡也让宁德时代的发展暗藏了不确定性。

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